预计全国商品房销售面积11月同比下滑约5%，降幅较10月（-3.1%）继续扩张。  12月销售面积跌幅预计将进一步扩大。月销售面积跌幅预计将进一步扩大。我们预计年内市场在购房人对后市房价不确定性的担忧情绪影响下仍将承压，尤其前期房价上涨过快的非都市圈三四线城市将面临较大回调压力。同时考虑到去年同期销售基数较高，我们判断12月全国商品房销售面积跌幅将较11月扩大至8%。

[中金公司中金公司]时空坐标下的中国房地产时空坐标下的中国房地产(二二)2014-07-0410:47:09  投资建议  为满足合理居住需求，2020年之前中国城镇区域每年还需要新增7.2亿平米商品住宅及2.4亿平米保障房。中国住房市场下半场才悄然开幕，而板块估值已反映了过度悲观的预期，建议长期投资者逢低介入。我们的首要推荐：港股中海、万科、融创；A股龙头公司(万科、保利、招商)。

  评论评论  春节假期样本城市销售面积较去年春节期间下降超五成。上周17城新房销售面积较去年春节假期下降56%，超高/高能级和中低能级城市分别下降57%和55%。  年初至今样本城市销售面积走弱。年初至今17城销售面积同比下降12%（已剔除春节假期因素影响），超高/高能级和中低能级城市分别下降13%和10%。

[中银协中银协]去年房地产贷款仍快速增长去年房地产贷款仍快速增长2014-07-0210:11:13  昨日，中国银行业协会在京发布《中国银行业发展报告(2014)》，报告显示，2013年，我国银行业信贷结构趋向合理，大中小型企业贷款增速趋同。不过，即便去年国家政策对于房地产贷款收紧，但商业银行房地产贷款仍然延续了2012年快速增长趋势，在大型商业银行贷款投放主要行业变化表中，房地产业贷款仍然

中银国际关注的27家上市公司已经有19家公司公布了2014年12月销售数据,12月销售额环比上升43.1%,2014年全年销售额同比上升9.9%。  投资评级和建议。投资评级和建议。  蓝筹地产股在融资便利性、资金成本、整合收购、销售弹性方面的优势都远远高于行业平均,从14年榜单显示,在门槛并未明显提高的情况下top10房企的集中度大幅上升近3.5个百分点,大地产股优势凸显。

近期小市值转型地产股表现活跃，但龙头公司始终萎靡不振，万科、保利的NAV折价率达到60%以上；根据业绩快报，保利地产2013年市盈率和市净率仅为4.4倍和0.92倍，市场已经在按照清算价值来对龙头进行估值，过度悲观的股价必然蕴含了恢复需求。而目前带动龙头股反弹的催化剂已出现。

  投资评级和建议  地产板块实体市场调整刚刚开始，政策放松的空间不足，难以扭转市场价量下跌趋势，板块性反弹基础不牢固，但同时龙头股财务状况优秀，估值偏低，在周期类企业中具备良好的业绩基础，下跌空间十分有限。  我们认为未来个股的主要看点在于行业的整合，资产优质、财务谨慎、估值偏低缺一不可。我们继续推荐万科、招商地产、华夏幸福的投资组合。

1-6月40个城市土地累计成交金额同比上升12%，6月成交均价环比下降3%，其中一线城市土地市场量价调整尤为明显。6月土地溢价率为5.28%，环比下滑9.22个百分点，土地成交已经进入冰点。

我们维持此前判断，开发商主动调整房价的进程仍在继续，相对宽松的流动性利于房价软着陆，行业下半年呈相对平缓的调整态势，但目前仍处于调整的前期阶段。我们继续推荐龙头公司万科、招商地产、华夏幸福的组合。

新政中，改善需求二套房房贷将享有首套房待遇，首付最低3成、利率最低7折，而较此前二套房房款首付6-7成、利率最低1.1倍的政策有大幅改善，大幅降低了购房门槛，并鼓励优惠利率，这将大幅推动改善性需求的释放，加速行业去库存速度，缩短行业调整时间。另一方面，国内房贷杠杆运用不足，后续加杠杆空间仍然较大。

百城价格指数虽然环比连续23个月上涨，但涨幅已趋近于零，目前各地降价行动已全面展开。  1-4月，房地产开发企业到位资金37,200亿元，同比增长4.5%，较1-3月份回落2.1个百分点。除了贷款和自筹资金维持正增长外，其余资金来源均出现下降，银行贷款独立支撑房企资金链的局面举步维艰。  1-4月土地供应及成交均继续下降，但土地价格未出现明显调整。

统计数据方面，央行统计表明一季国内房地产贷款增速趋缓。截至3月末，国内房地产贷款余额15.42万亿元，同比增长18.8%，增速比上年末低0.3个百分点。  上市公司动态：中银国际关注的27家上市公司全部公布了14年3月的销售数据，3月销售额环比上升35.77%，第一季度累计销售额同比下降1.26%。

另外截至10月27日为止，已有45家地产披露三季报，34家公司净利润同比下降。  投资评级和建议  我们认为4季度楼市政策仍将持续向好，随着改善性需求释放，楼市成交也将逐步回暖，待季报业绩风险释放后，板块在显着受益政策面的背景下仍有估值修复的需求。我们维持板块增持评级，主流房企推荐：万科、招商地产、保利地产、华夏幸福、阳光城等；转型房企推荐：世联行、广宇集团；及国企改革房企：建发股份、华侨城。

[中银国际中银国际]房地产淡市维持房地产淡市维持行业整合逐渐开始行业整合逐渐开始2014-05-2110:07:36  支撑评级的要点  市场概况：上周我们观察的17个城市合计成交面积281.9万平米，环比下降8.7%；价格指数环比上升7.2%为196.6，其中，杭州和上海的价格涨幅居前，东莞和重庆跌幅居前；十五大城市新增可售面积342.5万平方米，环比下降6.5%，3个月移动平均去化月数为16.6，较上周下降0.3，3个月移动平均批售比为1.33，较上周上升0.07。

[中银国际中银国际]推盘量大幅增加推盘量大幅增加市场静待限贷松绑市场静待限贷松绑2014-10-0810:24:46  上周(2014/9/22-2014/9/28)17个城市合计成交353.4万平米，环比上升16.7%，成交温和放量，“金九”并未如期而至。

[中银国际中银国际]政策面持续偏暖政策面持续偏暖市场人气重聚市场人气重聚2014-10-1510:29:19  上周(2014/10/06-2014/10/13)17个城市合计成交326.6万平米，环比上升51.6%。

[中银国际中银国际]白银时代来临白银时代来临重梳投资策略重梳投资策略2014-09-3010:08:31  2011年和2013年中国住宅新开工面积均已达到14.6亿平米左右，与我们预测的未来6年平均城镇住宅增量需求相当，新开工面积已见顶。  即便潜在需求释放，房地产投资逐级回落至低速运行状态，土地财政的高度依赖性不可持续已经成为趋势。

  2014年一季度高端二手住宅共成交年一季度高端二手住宅共成交454套套  根据丽兹行豪宅研究院独家数据显示，2014年第一季度高端二手住宅共成交454套，相比去年四季度下降30.89%，同比去年一季度下降69.01%。一季度绝对值数据自2012年以来季度数据来看，高于2013年二季度及2012年一季度成交量。

[仲量联行仲量联行]看好未来看好未来5年投资伦敦前景年投资伦敦前景2014-05-1910:10:43  5月7日，仲量联行发布最新研究报告显示，2013年伦敦住宅市场呈现前所未有的增长和活跃趋势。

  然而这些都还需要一定的过程，在现阶段能确定的是，未来一年内政府调控市场的主要目标仍将是稳定市场：具体表现为上涨压力较大的城市稳定价格涨幅，供需匹配或饱和的中小城市由区域市场自由调节。思路的新变化是为了“稳”，思路的延续也是为了“稳”。