给予公司物管业务20年25倍PE，目标价为18.5元/股。

随着疫情控制稳定，商品房成交继续回暖，基本回到去年同期水平。（3）5月，100大中城市成交土地占地面积4401.07万平方米，同比下滑25.26%，环比减少29.49%。100大中城市土地溢价率14.84%，环比回落0.91pcts。5月土地成交放缓，土地供应充足，溢价率环比回落。随着疫情控制稳定，土地市场恢复正常秩序，一二线及强三线重点城市土地市场韧性有望持续显现。

行业月度报告房地产房价趋于平稳，房企销售回暖2019年04月10日2017A2018A/E2019E重点股票评级EPSPEEPSPEEPSPE评级同步大市金地集团1.529.411.827.862.166.62推荐评级变动：维持保利地产1.3211.101.589.271.987.40谨慎推荐招商蛇口1.5515.091.9312.122.449.59谨慎推荐

一、二、三线城市住宅类用地溢价率分别为5.73%、20.48%和18.89%。3月土地溢价率回升，反映出土地市场开始回暖。同时，土地供应恢复，土地供应的加大将有助于土地市场回归理性，也为部分房企补库存提供了良机。未来随着疫情控制稳定，土地市场秩序恢复，一二线及强三线重点城市土地市场韧性有望持续显现。

数据显示，从至年，中国上榜财富强企业数量从家增长到家（含中国香港家、中国台湾家）；年中国首次在强企业数量上超越美国（家）。另一方面，中国涌现出华为、阿里巴巴、小米、科大讯飞、大疆科技等一大批领军全球的创新企业。在年西安榜单中，中资企业占比高达，承用办公面积约万平方米。中资企业在西安甲级办公楼市场中正扮演越来越重要的角色。

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本报告期内归属于上市公司股东的净利润达到234200万元到297400万元，比上年同期增长10.24%到39.99%，每股盈利约1.88到2.39元。世联行1/30关于2018年度业绩预告修正公告。公司第四季度交易业务的收入结算进度慢于公司在编制和披露2018年第三季度报告时所做的预测，公司预计2018年归母净利润为4.01-6.02亿元，同比下降40%-60%。

点评：◼百强房企销售超预期。2019年1-9月TOP100房企整体实现全口径销售金额8.06万亿元，同比增长15.0%，较前值提升1个百分点；整体实现权益销售金额5.93万亿，同比增长3.7%，较前值提升1.1个百分点。分排名段看，TOP10、TOP10-30、TOP30-50、TOP50-100房企累计增速分别为10.2%、17.6%、14.3%、18.2%。

一二线具有一定产业和人口流入优势，未来具有更强的销售韧性，布局重回一二线能为房企未来销售韧性提供支撑。除了抓紧推盘加速销售回款，融资能力和融资成本对房企来说至关重要。随着市场资金偏向宽松，1-4月房企融资活动频繁，5-6月，房企融资活动有所降温，7-8月随着房地产信托、房企信贷政策呈现不同程度收紧，房企发债融资有所回温。

[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]/房地产发布时间：2019-10-09证券研究报告/行业动态报告优于大势上次评级：优于大势龙头房企金九成色不减，板块配臵价值显现报告摘要：[Tabl历史收益率曲线e_PicQuote][Table_Summary]龙头房企销售韧性十足，金九成色不减。克而瑞公布的前30房企的房地产沪深300

其中，一线城市住宅价格指数环比上涨0.03%，二线城市环比上涨0.26%，三线城市环比上涨0.47%。一二三线城市环比涨幅均较上月扩大。从同比涨幅看，一二三线城市住宅价格指数分别同比上涨0.59%、5.67%、7.17%，一线同比涨幅略有扩大，而二线同比涨幅连续6个月收窄，三线同比涨幅连续15个月收窄。

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推荐分析师预测未来股价涨幅15%以上谨慎推荐分析师预测未来股价涨幅5%～15%之间中性分析师预测未来股价涨幅-5%～5%之间回避分析师预测未来股价跌幅5%以上行业评级标准以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅为基准。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。

上海自由贸易试验区临港新片区将为外国人来新片区工作创造便利条件等，对于非本市户籍人才购房资格，由居民家庭调整为个人。而且，原来的政策是购房需要缴纳个税或者社保年限要有5年，新片区缩短到3年。临港新片区本次放宽限购政策主要针对“人才”，不能理解为行业宽松信号。陈副市长在发言中强调，新政的目的主要是为了打造更具吸引力的人才发展环境，吸引国内和国际各方面的人才，为外国人来新片区工作创造便利条件。

7月南方遭受暴雨和洪水，但新开工仍然强劲，体现了房企货值转化的意愿很强，在加金融杠杆较难的情况下（房地产金融政策仍然较严格），加强占用上下游账款的能力，即加经营杠杆。我们预计全年新开工增速或有望实现0-5%增长。

图35手机搜索的输入方式3.5手机搜索的黏性根据网民在手机上进行搜索的频率来评估其黏性，相比2012年，2013年网民使用手机搜索的黏性增加。2013年，每天使用手机搜索一次及以上的手机网民占了54.5%，比上一年提升了5.1个百分点。手机搜索黏性的提升，带来的是手机搜索次数、点击率的提升，这对手机搜索产业发展打下了流量基础。

2019年09月22日P.18请仔细阅读本报告末页声明免责声明国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

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资料来源：Wind，招商银行研究院资料来源：Wind，招商银行研究院新开工面积累计同比增速下行拖拽施工面积增速下行。2019年1-8月房屋新开工面积14.51亿平方米，累计同比增长8.9%，增速较前七个月下降了0.6个百分点。房屋施工面积达81.32亿平方米，累计同比增速为8.8%，增速受到新开工面积下行的拖拽下滑0.2个百分点。